와이지-원 ( YG-1 )
IT기기, 자동차, 선박 항공기등을 제작할 떄 사용되는 정밀 절삭 공구 제조업체이고
1982년 양지원공구라는 간판을 걸고 직원 12명이서 40년간 엔드밀 공구로 한우물만 판 기업입니다.
1997년에 코스닥에 상장하였고 1999년도에 사명을 YG-1으로 변경하였습니다.
참고로 양지원공구의 사명은 송호근 회장이 부모님께 지어주려고 했던 목장의 이름이라고합니다.
제품종류
END MILL 세계1위 기업 와이지-원
END MILL이란?
엔드밀은 주로 금속 가공에서 사용되는 회전하는 절삭 공구입니다.
주로 CNC기계에서 사용되며, 여러가지 형태와 크기가 있습니다.
엔드밀은 일반적으로 직경이 있고, 여러개의 날을 가진 원통형 공구입니다.
날은 공구의 끝 부분에서 외곽으로 튀어나와 있어 가공 시 재료를 절단하고 형태를 만듭니다.
플랫한 표면을 가공하거나 원하는 형상이나 프로파일을 가공합니다.
주로 강철 및 기타 단단한 재료에 사용됩니다.
사진)
워렌버핏이 투자한 기업
워렌버핏의 소유인 IMC그룹은 현재 와이지-원 지분을16% 가지고있습니다.
과거 워렌버핏 소유 이전의 IMC 그룹은
2002년에 184억 7931만원에 신주 6,484,969주(발행가액 2850)에 3자 배정 유증을
받아 와이지-원의 지분 30%를 차지 하였습니다.
그리고 2004년 와이지-원 지분을 14.71% 가지고있던 무궁화구조조정기금이
IMC B.V 계열사인 대구텍에 매각을 하면서 대구텍은 와이지-원의 지분 2.25% -> 16.97%로 높아졌고
IMC그룹은 대구텍의 지분을 합해 총 46.97%로 송호근 대표이사 지분 36.66%를 제치고 1대주주에 올라간
이력이 있습니다.
하지만 2005년 9월 IMC그룹과 대구텍은 소유하고 있던 주식 전량을 장내 매도하였다고 공시하였습니다.
그리곤 한국조선개발 대표이사와 특수관계인이 주식 361만 1000주 시간외 대량매수하여 지분16.71%로
와이지-원의 2대 주주가 되었습니다.
하지만 2012년 8월달에 240만주를 IMC B.V(이스카)에 다시 3자배정 유증을 결정하였습니다.
IMC는 지분 9.99%를 확보하게 되었으며 발행가액은 1만 3,000원이었지만 주가하락으로 인하여
신주인수권행사가액은 1만700원까지 하향조정하였습니다.
하지만 주가는 2018년 21,500을 고점으로 지속적인 하락을 하였고
2024년 1월 IMC그룹은 와이지-원에 195억을 추가투자하며 지분율 16.08%로 늘어나게되었습니다.
IMC그룹은 한국에 계열사로 대구텍을 보유하고있습니다.
대구텍은 2017년 기준 매출이 8,000억을 만든 기업입니다. 최근매출을 알아보고싶었지만 유한회사기때문에 자료를
찾지 못한점 죄송합니다. 현재 매출 1조가량으로 예상합니다.
24년 2월 기사를 보면 달성군 가창면 IMC엔드밀과 텅스텐분말 제조에 1억달러를 투자하였으며 약 1300억원 규모입니다.
와이지-원에 195억을 추가 투자한것은 과연 와이지-원의 성장성에 투자를 한것인지, 흔히 말하는 물타기인지는 생각해볼 문제입니다.
하지만 이 공구 업종생태계가 작은 기업은 흡수하여 거래처와 현지에 공장화를 늘리는 흐름이기때문에 자연스러운 현상일수 있다고 생각이 들기도 합니다. 와이지원의 계열사만하여도 31곳이며, 다른 경쟁업체들의 정보를 찾아보면 타국의 기업들을 인수하거나 투자를 하는 사례가 많이 있습니다.
IMC그룹의 추가투자는 호재지만, 엄청난 호재일까?는 한번 생각해 보셔야합니다.
저의 개인적인 생각으로 대구텍의 엔드밀 기술과 텅스텐 분말관련하여 투자한 모습이 엔드밀 기술이 앞으로 많이 사용할 가능성이 높거나 시장이 확장할 가능성이 있다고 생각이 듭니다.
하지만 워렌버핏의 IMC그룹이 투자하였다고하여, 그 이유 하나만으로 커다란 금액을 투자하기에는 망설여 지는 부분이기도 합니다. 워렌버핏 투자라는 이슈 하나만 보고 매수하기에는 과거 보유중에도 하락하였다는 선례가있기때문에 지켜봐야할 부분같습니다.
수출이 90% 와이지-원
와이지-원의 매출의 대부분은 수출입니다.
하지만 같은 업종 대부분이 수출이 많은 비중을 차지하는 업계이기도 합니다.
보시면 대부분이 수출에대한 의존도가 높은편입니다.
주로 미국달러나 유로로 거래를 하기때문에 환율의 영향을 많이 받기도 합니다.
원자재의 대부분을 수입하여 제조 판매를 하기때문에 원가상승이 있지만, 경쟁기업들이 포화상태이기때문에
금액적인 매리트를 유지하기 위해서는 원가부담을 가져가야하는 상황이라 볼 수 있습니다.
그래서인지 대부분의 세계절삭공구 업체는 해외기업 인수 및 생산공장을 늘려가며
시장 유통망들을 확장하여 현지화 하고있는 모습들을 보여줍니다.
한국에도 이스카의 대구텍, 일본의 OSG코리아 등 있는것처럼 말이죠
와이지원의 현지법인 설립 과정입니다.
1992년
미국현지법인 설립(알카사스주 PBCT)
1996년
영국현지법인 설립
2000년
독일 판매법인 설립
2001년
중국 현지법인 설립
싱가폴 판매법인설립
호주 판매법인 설립
2002년
프랑스, 인도 현지법인 설립
2005년
프랑스 판매법인설립
폴란드 판매법인 설립
2006년
미국 Regal Beloit Cororation의 절삭공구 미국현지 법인 설립을 통해 인수
중국 칭타오 햄코툴을 설립하여 계열사 (중국법인의 자회사)
영국 현지법인 설립
중국 현지법인 설립 ( YG-1 Tool.,Ltd)
2007년
일본 현지법인 설립, 계열사 추가(YG-1 JAPAN CO.LTD 설립)
인도 현지법인 설립 ( YG-1 Cutting Tool Corp)
독일 현지법인 철립
브라질 현지법인 설립
일본현지 현지법인 설립
2008년
일본 Alpha Tool Co.Ltd에 투자하여 계열사 편입
터키현지법인 계열사 추가
중국 청도 와이지원공구 유한공사를 59억가량 출자하여 설립
캐나다 공구업체 계열사 추가 ( 캐나다 현지법인 지분참여 )
2011년
일본 New Sankyo Tool Co.,Ltd 지분인수
2013년
배트남 현지 법인 설립(YG-1 Vietnam Co.,Ltd)
2014년
미국현지법인 설립(YG-1 America inc)
2015년
칭타오 중국 현지법인 설립(Qingdao Schneider CO.,Ltd)
2016년
태국 현지법인 설립
러시아 현지법인 설립(YG-1 RUS)
2017년
스페인 현지법인 설립
남아프리카공화국 현지법인 설립
루마니아 현지법인 설립
러시아 현지법인 설립(Tooling Manufacturing LLC)
중동 현지법인 설립
2018년
독일 테크센터 설립
2020년
SDN BHD 지분취득
2022년
New Sankyo Tool Co.,Ltd 지분취득
2023년
인도 YG-1 India Private Limited 설립
세계적인 절삭공구 업체들 대부분이 이러한방식으로 현지생산을 하거나 판매법인을 늘리는 방법을 많이사용합니다.
다시말하지만, 내수보다는 수출판매량이 높기때문이죠
세계 절삭 공구 기업들
독일 - Walter AG / MAPAL / GUHRING /
스웨덴 - SANDVIK
미국 - KENNAMETAL / MORSE / CLEVELAND / Niagara Cutter
이스라엘 - ISCAR
일본 - OSG / MITSUBISHI Materials / SUMITOMO / KYOCERA
프랑스 - Erasteel
영국 - Addison&Co.,Ltd
한국을 제외하고 몇군데 적어보았습니다.
절삭공구 업계에서 와이지-원의 영향력
2023년기준 전체적인 금속절삭공구 세계시장규모는 788억 9000만달러로 한화로 109조 496억 4700만원입니다.
(이 기준은 전체적인 기준이며, 금속절삭에대한 종류는 수없이 많기때문에(약 15만종) 정확한 통계는 아닙니다.)
전체적인 금속절삭공구시장에서 와이지-원의 23년 매출 5500억원을 비교하여보면, 1%미만입니다.
(비지니스인사이트 시장규모 자료 조사자료에서 참고하였습니다)
하지만 End Mill 기술력 자체는 세계1위를 논한만큼 기술력이있으며, 점유율이 높다는 점은 인정받아야할 점입니다.
우선적으로 End Mill 기술이 타 기업에 뒤쳐지지 않는이상, 기업을 먹여살리는 효자 품목이 있기때문에, 어느정도의 꾸준한 매출을 기대할 수 있을듯 합니다.
와이지-원 현재 수주예상
1분기 공장 가동률을 보면 라운드툴은 50%미만 인설트 툴은 31% 가량으로 저조합니다.
와이지-원은 과거에도 야간까지 3교대하면서 하루 20시간가까이 돌리던 기업입니다.
그점을 확인하면서 보시면 1분기에 주문량이 조금 저조하다 생각하면 될듯합니다.
또다른 이유는 재고 물량입니다.
유동자산에서 재고자산을 보시면
재고자산은 상품의 재고뿐만아니고, 생산중에 있는 자산과 생산과정에 투입될 원재료도 포함되어있습니다.
원자재도 포함이 되어있다고는 하지만, 매출대비 상당히 많은 양의 재고자산이 있다는것을 알 수있습니다.
이는 수주가 생산능력보다는 적다.
희망적으로 바라본다면, 고환율을 대비하여 원자재를 많이 구비해놓다고 볼 수 있겠죠
와이지-원의 현금성자산과 채무보증 리스크
와이지원은 위의 표를 보시면 현금성자산이 24년 1분기 기준 475억원 가량 가지고 있습니다.
23년기준 매출 5500억 가량에 영업이익 547억으로 영업이익율이 약 10%가까이 되는 괜찮은 기업입니다만
부채비율이 170%로 높은편에 최근 이자율이 높은걸 생각해본다면 바로 사용가능한 현금이 475억은 갑작스러운
위기에 적은 금액이라고 생각이 듭니다.
와이지-원은 채무보증도 꽤나 가지고있습니다.
채무보증 금액(네이버 환율계산기)
중국 CNY366,200,000 -> 697억 2448만원
미국 USD 43,900,000 -> 609억 6393만원
캐나다 CAD 5,555,000 -> 56억 382만 8450원
유럽 EUR 7,800,000 -> 117억 8611만 2000원
인도 INR 490,000,000 -> 81억 3400만원
총 156,212,350,450원 약 1,562억의 채무보증금액을 가지고 있습니다.
물론 만기 날도 다르고 연장하는 방법도 있지만, 금융위기나 원화가치가 내려간다면 채무보증도 리스크중 하나로 생각하실 수 있습니다. 1560억이면 23년 기준 영업이익으로는 3년치이며, 채무보증은 조금씩 계속 늘어나고있습니다.
참고로 와이지-원의 신용등급은 BBB이며, 원리금 지급확실성은 있으나, 장래의 환경변화에 따라 지급확실성에 저하될 가능성이 내포하고 있다고 보고있습니다.
주식담보 대출 내역은 참고정도로 이정도만 있다고 생각해두시면 될듯합니다.
잦은 유상증자 와이지-원
2003년 184억규모 3자배정 유상증자 (IMC 그룹)
2012년 312억 규모 3자배정 유상증자(IMC 그룹)
2013년 상환전환1 우선주 57만주 상환전환2우선주 24만 5천주 한국은행과 산은캐피탈대상으로 3자배정유증
2015년 120억규모 3자배정 유상증자 결정(상환전환우선주 발행) - 중소기업은행 등 5곳
2015년 사모투자 전문 회사에 276억원 규모 3자배정 유상증자
2016년 120억규모 3자배정 유상증자 결정
2017년 140억규모 3자배정 유상증자 결정(기타주식)
2020년 200억규모 상환우선주 유상증자 결정
2024년 195억 규모 3자배정 유상증자 결정(IMC그룹)
유상증자 발행이 잦다면, 후에 자본잠식이 올 가능성도 있습니다.
와이지-원은 2018년 2월까지는 주가도 고점을 찍으며, 매출도 매년 많이지기때문에 신규공장이나
역량을 키우기 위한 유증을 많이 했다고 추측하고있습니다.
와이지-원에서의 대부분 유증은 3자배정이 많았기때문에 위험 리스크가 커보이는 유증은 없어보입니다.
상환전환우선주들은 보통주 전환청구도완료하였고요
하지만 유증을 받아 설비 투자한곳들이 많다면, 수주가 많이 줄면 부담스러울 수 있습니다.
대표적으로 코로나시기에 마스크 공장처럼 말이죠
위에 공장 가동율을 보셔도 50% 밑에인걸 보시면 과거 투자에비하여 수주가 적다고 추측가능합니다.
투자하신다면, 이러한점도 참고하시면 좋겠습니다.
와이지-원 승계관련
2020년 5월 송호근 대표는 세 자녀에게 주식 96만주를 증여하였고
한달도 안돼 세 자녀에게 80만주를 다시 증여하였습니다.
9월1일에 180만주를 증여하였습니다.
2020년 12월달에는 상환우선주를 발행하여 콜옵션까지 행사하며,자금확보와 자녀 지분도 늘렸습니다.
24년 7월기준 네이버에 나와있는 지분내역입니다.
21년 3월 송호근, 장남 송시한 각자 대표이사 체제로 전환하였습니다.
송시한 대표와 송지한 영업부문 사장에 관하여 알아보면
| 송시한 대표이사 KAIST 기계공학과 졸업 인하대학교 경영대학원 경영학 석사과정 졸업 현) ㈜와이지-원 사장 겸) ㈜더블에이치 대표이사 ㈜슈퍼툴 대표이사 ㈜휴텍 사장 신세기산업㈜ 이사 QINGDAO YG-1 TOOL CO.,LTD President QINGDAO NEW CENTURY TOOL CO.,LTD President Qingdao YG-1 Cutting Tool Co., Ltd. President |
송지한 영업부문 총괄 KAIST 수학과 졸업 현) ㈜와이지-원 영업부문 사장 ㈜와이지-원 해외영업본부 본부장 겸) ㈜제넨텍 대표이사 ㈜더블에이치 이사 ㈜슈퍼툴 이사 신세기산업㈜ 이사 ㈜휴텍 이사 |
휴텍과 신세기 산업의 와이지-원의 지분은 도합 0.62%로 많지 않습니다.
이는 아직 송호근대표의 지분이 자녀에게 더 증여하여 힘을 실어줄 필요가 있습니다.
또한 특이점이 두자녀 모두 KAIST를 졸업하였습니다.
와이지-원의 제품강화에대한 역량은 충분해보이지만 와이지-원의 R&D비용은 적은편입니다.
와이지-원의 R&D비용은 3.61%입니다.
3.61%가 많다고 볼 수 없는것이 IMC그룹의 자회사인 대구텍같은경우 워렌버핏의 1300억원의 투자를받아
연구하고있다는 사실을 보면, 미래에 기술력이 뒤쳐질 가능성도 배재할 수 없습니다.
엔드밀의 비중이 많은 기업이 엔드밀 시장마져 빼앗긴다면, 자본잠식에 빠질 우려도 있습니다.
KAIST도 졸업하였고 기업을 운영하는분들을 제가 뭐라 평가할 수 없겠지만
아쉬운게 있다면, 송호근 대표가 아무것도 없던시절 해외에 법인들을 만들며 시장유통망을 확보하러 다니던
패기와 열정이 아직 아드님들에게 안보인다는 착각이 드는게 아쉽습니다.
R&D 비중을 높여 제품강화에 조금더 힘을 쏟아서 지속적인 매출을 유지를 하던가
해외에 여러 유통망을 뚫어가며, 영업을 조금더 투자하거나 둘중 하나라도 집중하는 모습을 보여주었으면 합니다.
와이지-원 직원과의 소통?
와이지-원은 예전 방송이나, 뉴스들을보면 일하는 젊은 사람이 없다고 합니다.
분기보고서에 임금내역이있길래 가져와보았습니다.
우선 평균 근속은 6년채 되지 않습니다. 이는 근로자가 기업에대한 비전이 안보이거나, 처후가 안좋다고 생각할 가능성이 높다고 추측됩니다.
3개월 지급한 보수액을 보면 남자기준 월 400만원정도 되는금액입니다.
괜찮은 금액으로 보일수도 있지만 등기임원 8명을 제외한 기준이라면, 부장급, 팀장급, 오래 근무한 근로자까지합한 평균이라면 300초반 정도로 예측할 수 있습니다.
와이지-원은 현금 유보율이 그렇게 좋은 기업이 아니기때문에 임금을 올리는 것이 힘들 수 있다고는 봅니다만,
입사하여 경력을 쌓고 나가는 직원들을 생각해보면 경력있는 직원들이 나가지않고 함께 기업을 키워나가는 방안도
바꿔볼 필요는 있을듯 합니다.
와이지-원 매물벽
와이지-원은 2010년 9월부터 2011년 11월까지 주가 상승폭이 상당히 컸습니다.
2010년 -> 11년 1년동안 9배가량 주가가 상승했습니다.
그 후 조정후 2016년부터 다시 급등을 보여주지만 수요악화에따른 매출하락에 주가는 하락는 모습을 보여주었습니다.
월봉차트 매물벽을 보시면 현재 (파란색 부분) 위로 총 49% 물량이 쌓여있고 IMC그룹 물량도 포함되어있습니다.
특수관계인을 제외한 와이지-원 오너들의 물량은 34%가량이 현재(파란색) 밑에 빨간색 부분과 초록색 부분쪽에 속해있지 않을까 추측이 듭니다.
글재주가 없어서 설명을 잘 못해드리지만, 현재 가격은 오너일가를 제외한 저렴한 가격쪽에 속하지만 위에 매물대가
생각보다는 무겁다라고 요약가능하며, IMC그룹은 대구텍이 있기때문에, 대구텍 투자성과가 좋고 최근 지분투자가 단순 물타기라면 이익실현을 할 가능성도 있습니다.
와이밸류업도 주당 5,525원에 3자 배정을 받은 물량이기에 이익실현 가능성도 있습니다.
매물대와 각 지분들을 참고하셔서 매수나, 매도 대응을 하는것도 생각해보세요
저는 전문 투자자가 아니기에, 차트는 잘 볼줄 모릅니다.
차트를 전문적으로 공부를 하지 않았기에 일봉차트는 넘어가겠습니다.
와이지-원 기본정보
2024년 7월 25일 기준
| 시가총액 | 1,880억원 | PER | 8.29배 |
| 액면가 | 500원 | EPS | 685원 |
| 부채비율 | 170.57% | PBR | 0.55배 |
| 영업이익율 | 9.88% | ROE | 6.84% |
| 유보율 | 1,902.46% | 배당수익율 | 4.86% |
시총은 1,880억으로 가벼운 편이며
PER / PBR 은 무척이나 마음에드는 수치지만, 실적이 악화되면 PER은 올라가기때문에 너무 맹신하지는 마세요
저는 주식 초창기에 PER10미만은 다 저평가라고 잘못 공부해서 버벅인적이 많이 있습니다.
기업을 운영하다보면 부채는 필수적으로 들어가는 요소입니다.
하지만 현재 고 이자라는걸 생각하면 다소 높은편이지만 유보율이 어느정도 있으니 현재까지는 부채걱정은 없어보입니다.
단지 송호근대표의 주식담보대출과 계열사들에게 채무보증이 조금 걸리긴 합니다.
현재 와이지-원은 고배당 주식입니다.
배당이 상당히 높은편인데, 아직 승계문제가 완벽히 끝나지 않았고, 조금 더 증여를 해야할 부분이 있기때문에
배당을 받아가면서 준비하고 있는것이 아닐까 생각이 듭니다.
이러한 점으로 주가는 계속 눌려 있을 가능성도 배재할 수 없습니다.
국내주식은 승계와 증여 상속부분이 큰 비중을 차지 하니까요
현재 와이지원의 매출은 좋아지고있습니다.
영업이익율도 10%로 좋고요
제가 위에 글들에는 안좋은쪽으로 보는 내용들이 많기는 합니다만
영업이익도 나쁘지 않고 배당도 괜찮게 주고있는 기업입니다.
좋은것만 바라보고 투자하면 늘 발목을 붙잡는 부분이 있기에 혹시 미래에 발목 붙잡을 부분을 캐치하고자
자료를 찾아보았습니다.
와이지-원은 2010년 과거처럼 세계적으로 장비주들 호황이 일어날 일은 분명있다고 생각이 듭니다.
우선적으로 IMC그룹이 대구텍에 1,300억을 투자하였다는것 자체가 워렌버핏이 예상하는 그림은 있다고 추측되니까요
완전한 증여와 승계가 이루워져도 상승할 가능성도 높기도 하고요.
하지만 투자는 본인 몫입니다. 저는 이종목을 추천해드리기 위해서 작성한건 아닙니다.
단지 워렌버핏도 물린주식이라는 타이틀을 가지고있기에 이유가 궁금하여서 종목을 한번 분석하였습니다.
이 글을 읽으시는 분들 중 도움이 되시는 분이 있었으면 좋겠습니다.
저는 투자 전문가가 아니기때문에, 투자를 강요하거나 추천하지는 않습니다.
글을 많이 써보지않아 글이 지저분 합니다.
부족하고 긴글 읽어주셔서 감사합니다.
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